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欧洲央行观察:M3仍是欧洲货币政策制定者的重要依据

2020-03-26
欧洲央行观察:M3仍是欧洲货币政策制定者的重要依据

欧洲央行观察:M3仍是欧洲货币政策制定者的重要依据

时 间:2020年03月26日 02:51

详细介绍

  长期以来,欧洲央行一直不曾向市场说明它是如何运用M3增幅指标来评估欧元区利率走势的,为此它饱受市场的批评。欧洲央行制定的M3增幅目标是4.5%。此外,其他一系列的经济和财政指标也是该行决定利率走势时所参考的重要依据。其中,通货膨胀稳定目标是2%。

  Barclays Capital的经济学家托尔斯滕·波莱特(Thorsten Polleit)表示,欧洲央行的这份报告让人们对该行的经济学家如何分析货币及信贷趋势有了深入的了解。他表示,欧洲央行一下子透露这么多具体细节著实出乎他的意料。

  但近几年来,欧洲央行对它如何运用M3数据讳莫如深,再加上欧元区M3增幅出现大起大落,一些经济学家纷纷表示,M3数据已没有参考价值,或者应把该数据的重要性降格到和其他诸多参考因素平起平坐的地步。

  过去4年间,欧元区的M3增幅已经突破了央行设定的4.5%的参考值,年增幅一直在不到4%至接近9%这个区间内波动。在M3货币供应量大幅增加的情况下欧洲央行仍然降息或者维持利率不变,这表明,该指标在欧洲央行的决策过程中已经不再具有显要地位。

  这些经济学家指出,M3仍然是该行制定货币政策时所需参考的一个十分重要的指标。但他们承认,由于2000年-2003年期间陷入漫漫熊市,以及此后出现了一系列经济和上的不确定因素,用M3来分析货币政策趋势的难度变得越来越大。

  这些方法对于外行来说没什么重要意义,但对经济学家来说则正好相反。这些方法涉及到运用工具对数据进行筛选。具体说就是使用一个单变量方法评估近期投资组合变化的规模,并据此来调整M3数据。之后用一个双变量模型来预测通货膨胀水平。

  花旗集团(Citigroup)的经济学家何塞·路易士·阿尔索拉(Jose Luis Alzola)表示,由于没有迹象表明升至历史最高点的油价对长期通货膨胀率产生了影响,以及经济增长依然乏力,M3可能是欧洲央行借口加息的唯一理由。

  即使欧元区的经济复苏同欧洲央行的预期基本相符,如果通货膨胀率仍在该行制定的区间范围内,那么加息的做法就很难解释得通了。在这种情况下,货币及信贷趋势或许会成为欧洲央行在明年启动新一轮渐近加息周期的理由。

  美国银行(Bank of America)经济学家洛伦佐·科多尼奥(Lorenzo Codogno)表示,这表明即使有继续关注的必要,但欧洲央行也会把该指标放在更宏观的经济环境中进行综合考虑。

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